سوق فلسطين للاوراق المالية يحافظ على ادائه ويواصل ارتفاعه

نابلس- معا- حافظ سوق فلسطين للأوراق المالية على ادائه من حيث أحجام التداول أو أسعار التداول حيث ارتفع مؤشر القدس من 278 نقطة كما في 31-12-2004 الى 1046.80 نقطة كما في إغلاق يوم الاحد الموافق 13-11-2005 بنسبة ارتفاع بلغت 277% تقريبا.

ان هذا الارتفاع انما هو عباره عن تقييم حقيقي لاسعار الشركات والتي ما زالت تعتبر اقل من قيمتها العادلة حيث أن الربع الثالث من العام 2005 شهد إعلان النتائج المالية للشركات المدرجه.

وبالرغم من ان بعض الشركات الفلسطينية تمتلك محافظ استثمارية في الاسواق العربية والخليجية بما فيها السوق الاردني الا ان هذا التنوع في الاستثمارات يعتبر نقظة قوه لهذه الشركات بحيث ان تاثير اي مخاطر او احداث غير متوقعه في اي من هذه الاسواق سوف يؤثر بشكل محدود جدا على هذه الشركات.

وعند احتساب مضاعف الربح المرجح بالقيمة السوقية للشركات المشمولة في مؤشر القدس كما في 31-12-2004 تبين أنه يساوي 11.40مره وهي نسبة معقولة اذا ما قورنت مع الاسواق العربية الاخرى.

وبنظرة أكثر تفصيلا إلى بعض الشركات المدرجة في السوق يمكننا الخروج بالملاحظات والمؤشرات المالية التالية:-

قطاع الخدمات :- ومن أهم الشركات الممثلة له شركة الاتصالات الفلسطينية (PALTEL ) والتي حقق سعر سهمها نموا في قيمته بنسبة 300% تقريبا خلال الأشهر العشره الأولى من العام الحالي ، وهذا النمو في سعر السهم كان انعكاسا للنمو الكبير في أرباح الشركة للعام 2004 التي ارتفعت بنسبة 230% عما كانت عليه في العام 2003 ، كما أن هذه الأرباح واصلت نموها في التسعة شهور الأولى من العام الحالي ومن المتوقع ان تصل هذه الزيادة في الارباح الى 100% عن مجموع ارباح العام الماضي ، ورغم أن الشركة زادت راسمالها بنسبة 50% هذا العام إلا أن ربحية السهم ( EPS ) وفقا لنتائج التسعة شهور الأولى من العام الحالي لم تتراجع بل ارتفعت لتصبح (800 فلس) لكل سهم مفارنة مع (560 فلس) للعام المالي 2004 ،. ومن المتوقع ان تصل ارباح شركة الاتصالات في نهاية عام 2005 الى 80 مليون دينار في نهاية عام 2005 فاذا قدرنا سعر السهم على اساس مضاعف ربحية السهم الواحد والذي هو في المتوسط ما بين 16- 20 مره ،فان سعر السهم الواحد يتوقع ان يصل بين 13- 16 دنانير . ومع قرب ادراج الشركة في سوق ابوظبي للاوراق المالي حيث من المتوقع ان يتم التوقيع على اتفاقية الادراج المشترك في نهاية هذا الشهر .مع العلم بان مضاعف الربحية لهذا القطاع في دول الخليج يتراوح مابين 22-26 مره اي بمعنى اخر ان سعر الاتصالات من المتوقع ان يتراوح مابين 17- 21 دينار اذا ما تم تداولها بنسب مقاربة لنسب تداول اسهم الاتصالات في دول الخليج.

قطاع الاستثمار :- من أهم الشركات الممثلة لهذا القطاع شركة فلسطين للتنمية والاستثمار (PADICO) والتي تمثل قيمتها السوقية 30% تقريبا من قيمة الشركات المدرجة في سوق فلسطين للأوراق المالية ويعتبر سهم باديكو أكثر الأسهم سيولة ( سهولة تداول ) من بين الشركات المدرجة في السوق ، وقد حقق سهم باديكو نموا في قيمته السوقية بنسبة 360% تقريبا خلال الاشهر التسعه الأولى من العام الحالي وقد عكس هذا النمو الارتفاع الكبير في صافي أرباح الشركة وكافة مؤشرات الربحية الخاصة بها.

حققت شركة باديكو قفزة كبيرة في صافي أرباحها للعام المالي 2004 حيث ارتفعت بنسبة 258% عن صافي أرباح العام 2003 ، وقد تواصل هذا النمو في الأرباح خلال التسعة ا اشهر الأولى من العام الحالي حيث زادت صافي الأرباح المحققة للشركة عن هذه الفترة بنسبة 230% تقريبا عن معدل أرباح نفس الفتره من العام 2004 . من المتوقع أن تصل ربحية السهم مع نهاية العام (EPS) حوالي (64 سنتا ) للسهم الواحد مقارنة مع (18.5) سنتا للعام المالي 2004 ، ) فاذا قدرنا سعر السهم على اساس مضاعف ربحية السهم الواحد والذي هو في المتوسط ما بين 12- 15 مره فان سعر السهم الواحد يكون ما بين 7.5- 9.5 دولار.

ويبدو ان لدى شركة باديكو خطط استثمارية في غزة وفي الضفه للأستثمار في قطع الاعمار .كما أن لدى الشركة تنويع في استثماراتها في الاسواق المالية والاقليمية ، فضلا عن ان باديكو تمتلك حوالي 32% من اسهم شركة الاتصالات الفلسطينية .ويدور حديث في الاوساط المالية الفلسطينية انه توجد نية لزيادة مصادر التمويل الذاتي للشركة بحوالي 200الى 300 مليون دولار لمقابلة خطط الشركة الاستثمارية.

من الشركات الأخرى الممثلة لهذا القطاع شركة فلسطين للاستثمار الصناعي (PIIC) حيث ارتفعت القيمة الدفترية لحقوق المساهمين بشكل ملموس لتصبح (1.50) دينار أردني للسهم كما في 30-09-2005 مقارنة مع (1.05) دينار للسهم كما في 31-12-2004 وذلك نتيجة للأرباح الكبيرة التي حققتها الشركة خلال التسعة شهور الأولى من العام الحالي . والتي قاربت من سبعة ملايين ونصف المليون دينار اي بمعنى ان ربحية السهم الواحد قد بلغت (700 فلس ) ) فاذا قدرنا سعر السهم على اساس مضاعف ربحية السهم الواحد والذي هو في المتوسط ما بين 10- 15 مره فانة من المحتمل ان يصل الى مستويات في حدود 6- 7دنانير.

ومن المتوقع ان يتم زيادة راس مال الشركة او توزيع ارباح نقدية على المساهمين ولكننا نرجح برسملة الارباح وتوزيع ارباح نقدية .وذلك لان الشركة مازالت تقوم بتطوير وتوسيع شركاتها ومن ضمن شركاتها شركة فلسطين لصناعة اللدائن, والتي قامت خلال النصف الثاني من العام 2005 وضمن خطتها التطويرية للشركة باضافة عدد من خطوط الانتاج الجديدة لانتاج اصناف مختلفة من المنتجات البلاستيكية وذلك تلبية احتياجات السوق المحلي المتزايدة اضافة الى اسواق الدول العربية المجاورة مما سينعكس وباثر ايجابي خلال العام 2006 على فتح اسواق جديدة لمنتجات الشركة من الانابيب والعبوات البلاستيكية مختلفة الانواع والاحجام .اما فيما يتعلق بشركة دواجن فلسطين فمن المتوقع ان تقوم الشركة بمشاريع جديده مثل سلسلة من مزرارع الدجاج اللاحم حيث سيتم بناء مزرعتين في العام 2006 بالاضافة الى توسعة مصنع الاعلاف باضافة خط جديد لتصل الطاقة الانتاجية للمصنع 22 طن / ساعه بالاضافة الى المشاريع القائم لديها والتي سوف يتم توسيعها تلبيت لحاجة السوق المتزايده لهذه المنتجات ومشروع مسلخ للداوجن بطاقة 4000دجاجة / ساعة.

قطاع الصناعة:- ومن الشركات الممثلة له شركة بيرزيت لصناعة الأدوية (BPC) والتي من المتوقع ان تصل ارباحها في نهاية العام الحالي 7.5 مليون دينار تقريبا علما بأن نصف هذه الأرباح على الأقل هي أرباح تشغيلية وبالتالي فإن مضاعف الربح لهذا السهم كان 7.37 كما في 30-6-2005 علما بأن المستوى العادل لمضاعف الربح لهذا النوع من الصناعة لا يقل عن 15 . فاذا قدرنا سعر السهم على اساس مضاعف ربحية السهم الواحد والذي هو في المتوسط ما بين 10- 15 مره فان سعر السهم الواحد يكون ما بين 9- 13.5 دينار.

قطاع البنوك:- ومن الشركات الممثلة له البنك الاسلامي العربي والتي بينت نتائجه المالية عن التسعة شهور الأولى من العام الحالي نموا كبيرا في الأرباح وبنسبة 310% تقريبا مقارنة مع نفس الفتره من العام الماضي وبالتالي فإن مضاعف الربح لهذا السهم كان 15 كما في 30-9-2005 . علما بأن المستوى العادل لمضاعف الربح لهذا النوع من القطاع لا يقل عن 22 مره . فاذا قدرنا سعر السهم على اساس مضاعف ربحية السهم الواحد والذي هو في المتوسط ما بين 22- 28 فان سعر اسهم الواحد يكون مابين 2.2 -2.8 دولار .