إلى أي مدى سيرتفع سوق الأسهم في عام 2024؟

معا- أدت احتمالات الظروف المالية التحفيزية وحماس الذكاء الاصطناعي إلى دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى آفاق جديدة متمثلة في سلسلة رائعة من المكاسب في 2024، حيث حقق المؤشر 16 مكسب أسبوعي من 17 الأسابيع الماضية، يأتي هذا الارتفاع على الرغم من استمرار معدلات أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة ومراجعات الأرباح السلبية، كما أن ارتفاع الدولار الأمريكي وارتفاع تكاليف الفائدة وتضخم المدخلات قد يضغط على هوامش ربح الشركات، في هذه البيئة، يجب على المستثمرين البحث عن نمو جيد في اسوق تداول الأسهم الأمريكية في قطاعات الطاقة والمرافق والمواد والقطاع المالي والرعاية الصحية.
عند خروج السوق من أدنى مستوياته في أكتوبر 2023، كان المستثمرون واثقين من أن أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها وأن البنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفضها بما يصل إلى سبع مرات بحلول يناير 2025، وعندما أظهرت البيانات الأخيرة نموًا اقتصاديًا أفضل من المتوقع ومع تحسن التضخم ظل المستثمرون متفائلين، مما يشير إلى اعتقادهم بأن الاقتصاد المتسارع وأرباح الشركات القوية من شأنه أن يرفع الأسواق، لكن المحللين استمروا في مراجعة تقديرات أرباح الشركات بشكل سلبي لهذا العام والعام المقبل، لكن في الحقيقية ظلت قوة السوق مركزة على مجموعة ضيقة فقط من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة.
إذا لم تكن أسعار الفائدة المنخفضة في الأفق القريب وربما كانت أساسيات الأرباح معرضة للخطر، فما الذي يدفع سوق الأسهم المزدهر؟ ترى لجنة الاستثمار العالمي التابعة لمورجان ستانلي أن هناك عاملين رئيسيين هما السبب وراء ارتفاع الأسواق:
1 .السيولة: أصبحت الظروف المالية أكثر مرونة مما كانت عليه حتى قبل أن يبدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، كما ساهمت عمليات ضخ الأموال بكميات كبيرة في النظام المالي من البنوك وأسواق المال وبرامج التحفيز الحكومية في تعويض تشديد البنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية، ولكن من المهم أن ندرك أن مصادر السيولة المالية هذه ربما تكون في طريقها إلى التراجع أخيراً.
2 .الاهتمام المتزايد بالذكاء الاصطناعي: أظهر تقرير حديث صادر عن مؤسسة مورجان ستانلي للأبحاث أن الإنتاجية القائمة على الذكاء الاصطناعي يمكن أن تضيف 30 نقطة أساس إلى هوامش الربح الصافية للشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام، كما أن هناك فرصة خاصة لتحقيق مكاسب في القطاعات والصناعات الموجهة نحو الخدمات مثل البرمجيات والخدمات وخدمات المستهلك والخدمات المالية، ومع ذلك، نعتقد أن هذه المكاسب المحتملة قد يتم تسعيرها بالفعل حاليًا في تقييمات الأسهم، وتشير تقديرات الإجماع الحالية إلى مكاسب تبلغ 277 دولار للسهم الواحد لأرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في العام المقبل بزيادة قدرها 26%عن المستويات الحالية، ولكن قد تتعرض تلك المكاسب لضغوط حتى مع تحسن الإنتاجية، حيث أن ارتفاع الدولار الأمريكي وارتفاع التكاليف الناجمة عن أسعار الفائدة وتضخم تكلفة المدخلات يمكن أن يؤدي في النهاية إلى تآكل هذه المكاسب.
مع اقترابنا من نهاية الربع الأول، إلى أين ستتجه سوق الأسهم وماذا يحمل هذا العام؟:
لا ركود في عام 2024
لا تزال الجغرافيا السياسية وأرباح الشركات الأقل من المتوقع تشكل مصدر قلق، لكن الخوف من الركود لم يعد على رأس القائمة، فمن المتوقع أن نرى نموًا اقتصاديًا للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة بنسبة 1.6% وهو ما يتماشى تقريبًا مع توقعات صندوق النقد الدولي البالغة 1.5% ومن توقعات البنك الاحتياطي الفيدرالي التي تقدر 1.4% ومن توقعات بلومبرج بنسبة 1.3%.
يعتقد الخبراء أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقوم بأربعة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، وذلك تمشيا مع التخفيضات الأربعة التي تنبأت بها سوق العقود الآجلة، ومن المتوقع أن يعتدل التضخم مقاساً بنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في الولايات المتحدة منهيًا العام عند 2.7%، وهذا أقل من القراءة الأخيرة البالغة 2.9% ولكنه أعلى من تقديرات البنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات بلومبرج البالغة 2.4% و2.6% على التوالي.
أرباح الشركات من المرجح أن تكون أقل من تقديرات الإجماع
ويتوقع الخبراء أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سينهي العام عند مستوي 4744 نقطة وهو مستوى قريب من مستوي بداية العام، ومع تسعير الأصول بالفعل للأخبار الجيدة الأخيرة (مثل بيانات الوظائف) وتوقع المزيد من الأخبار الجيدة في المستقبل (بما في ذلك تخفيضات أسعار الفائدة)، فإن التقييمات الإجمالية للأسهم ببساطة مبالغ فيها، لهذا ليس من المستغرب أن يتوقع الخبراء نموًا أقل من المتوقع في الأرباح بنسبة 5.8% مقابل التوقعات البالغة 11.8%.
التركيز على الشركات عالية الجودة ذات المالية القوية
من الواضح أن التقييمات الحالية لا تترك مجالًا كبيرًا لمزيد من الارتفاع المستدام، لذا يجب على المستثمرين التركيز على النمو النسبي والنظر إلى ما هو أبعد من المعايير المركزة، وبدلاً من التركيز بشكل كبير على الشركات الموجهة نحو الذكاء الاصطناعي يجب البحث عن القطاعات والأسماء والمناطق قليلة الاهتمام حاليًا.
ويشمل ذلك الشركات عالية الجودة التي تتمتع بمواقع تنافسية رائدة في السوق وموارد مالية قوية وتتمتع بالقدرة على الاستثمار والنمو من خلال مجموعة من الظروف الاقتصادية، تاريخياً، أدى الاستثمار في الشركات ذات العائد الأعلى على الأسهم إلى أداء أفضل في الفترات التي تلت بدء البنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
بشكل عام، سوف يتفوق أداء أسهم القيمة مقارنة بأسهم النمو هذا العام، في حين أن أسهم الشركات الصغيرة سوف تتفوق على أسهم الشركات الكبيرة وسوف تتفوق الأسواق الأمريكية والناشئة على الأسواق المتقدمة غير الأمريكية، وتشمل القطاعات التي ينبغي أن تستفيد من التكنولوجيا (باستثناء العظماء السبعة) وكذلك الرعاية الصحية والصناعات والمالية.
نعتقد أن الدخل الثابت سيفضل الديون ذات الدرجة الاستثمارية نظرًا لجودتها الائتمانية العالية حيث تستمر معدلات التخلف عن السداد للديون ذات العائد المرتفع في الارتفاع نحو متوسطها التاريخي، من المرجح أن تنخفض عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بشكل ملحوظ، في حين من المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل طفيف فقط، وعلى وجه الخصوص، ستظل السندات المحلية خيارًا استثماريًا عالي الجودة ومتنوعًا يوفر عوائد جذابة معفاة من الضرائب.
كيفية الاستثمار في الوقت الحالي؟
وفي خضم هذه الروايات المتغيرة في السوق، تظل هناك أسئلة حول ما إذا كان ينبغي للمستثمرين اتخاذ وضع دفاعي أو هجومي، أو ما إذا كان ينبغي عليهم ببساطة الاختباء وراء أسهم النمو الضخمة.
وفي وقت حيث بلغت مستويات الوفرة وعدم اليقين هذا المستوى المرتفع، فإن الخبراء يفضلون البحث بنشاط عن الأسهم والائتمان الذي تدعم تقييماته أساسيات متينة.
فكر في البحث عن قيمة في الأسهم الأمريكية، مع الموازنة بين أي تعرض سلبي للمؤشرات المرجحة ذات القيمة السوقية الرئيسية مع التعرض لأسماء النمو عالية الجودة في مجالات الطاقة والمرافق والمواد والمالية والرعاية الصحية، قد توفر هذه المجالات فرصًا للتحوط ضد التفاؤل المفرط في السوق.